官网合法彩票平台,北京赛车,时时彩,体彩,六合彩加剧下跌的是杠杆交易的清算，既发生在 Binance 等中心化交易所（CEX），也发生在 Hyperliquid 等去中心化交易所（DEX）。不意外的是，交易，尤其是利用离岸交易所（WEEX 注：指美国本土以外的交易所）进行的永续合约（多空双方每 8 小时结算一次资金费用）的杠杆交易，是加密市场的最主要的特征之一。以往大多数交易活动发生在 CEX，BitMEX 于 2016 年率先推出永续合约，开市场先河；但如今有了新玩家——Hyperliquid。
Hyperliquid 是一家 DEX，意味着它完全运行在区块链上（自有链 Hyperliquid Chain），但与大多数其他 DEX（Uniswap、PancakeSwap、Curve 等）不同，它不采用以恒定乘积公式治理的双币池 AMM 模型（例如在池中平衡 ETH 与 USDC）。相反，它采用一个完全透明的链上限价订单簿，很像 CEX（Coinbase、Binance、WEEX 等）。过去 12 个月里，Hyperliquid 一直是加密交易市场的宠儿；平台上的总锁仓价值 (TVL) 增长了 3 倍（HYPE 代币空投 / 创世事件发生在 2024 年 11 月），而传统 CEX 的 30 日滚动现货交易量下降约三分之一（期货 / 永续合约交易量也有类似下降幅度）。
下表展示了被强制平仓的规模（交易所 API 将此类交易标记为「强平」）：空头在反弹中被强平 25 亿美元，多头被强平 167 亿美元，总计 192 亿美元的交易者损失，遍布所有加密资产。就比特币而言，空头被强平 6.9 亿美元，多头被强平 46 亿美元，导致比特币交易者财富蒸发 53 亿美元。Hyperliquid 的强平损失遥遥领先，交易者净资产蒸发超过 100 亿美元，进而引发 Binance 和 Hyperliquid 创始人隔空交锋，争执哪家平台的数据更准确。
幸运的是，许多传统金融产品，包括受监管的期货、期权和 ETF，已围绕稳健的价格指数进行了标准化，例如用于结算的 CME CF 比特币参考价（BRR）和用于连续定价的 CME CF 比特币实时指数（BRTI）。这些产品并不依赖于单一报价来源（交易所），而是综合自多家交易所的数据。BRR 还使用 1 小时窗口和成交量加权中位价格来计算收盘价，使其更不易受 10·11 这类市场活动的影响。（WEEX 注：CME CF 是指 CME 与 Crypto Facilities 共同编制与维护的一套加密资产价格指数体系。）
尽管 Binance 承受了大部分批评，最终也对受影响的 USDe 持有者进行了补偿，但问题并非 Binance 一家。在多家 CEX 平台，USDe 的交易价一度低至 0.92—0.95 美元（WEEX 平台最低跌至 0.9638 美元）。Binance 事后解释称，其对 USDe 的定价采用自身内部订单簿，而非综合外部来源——这恰恰是我们所描述的问题。加密货币价格常因交易所不同而出现差异，因此 Binance 用户自然依赖 Binance 对 USDe 的自有报价。行业内有人为 USDe 或 Binance 辩护，这是误导性的；这种背离恰恰揭示了碎片化的加密市场到底是如何运作的。
问题并不只在 wBETH。如今许多 DeFi 平台充斥着种类繁多的资产，每一种都有令人困惑的前后缀组合，如 satUSD+、SolvBTC.BNB、AIDaUSDT、yvBal-GHO-USDf、USD（Midas mFARM）、ARM-WETH-stETH 等等。人们几乎需要一块「罗塞塔石碑」才能解读这些代币所代表的含义，更别提理解其中蕴含的风险了。[ WEEX 注：罗塞塔石碑（Rosetta Stone）源自古埃及的罗塞塔石碑实物，它上面用三种文字（古希腊文、世俗体、象形文字）记载了同一段法令，正因为有可读的古希腊文对照，学者才能据此破译失传已久的埃及象形文字。]
尽管交易市场一片狼藉，借贷市场——无论是 CeFi 还是 DeFi——总体表现出惊人的稳健。DeFi 借贷巨头 Aave 仅清算了 1.8 亿美元的抵押品，约占其平台 720 亿美元 TVL 的 25 个基点。Coinbase 和 Morpho 的混合 CeFi/DeFi 协议中，仅清算了价值 1,800 万美元的抵押品，抵押总额为 15 亿美元。借贷机构 Maple 报告称，其 CeFi 账簿零损失，但处理了 6,700 万美元的出借人赎回，其 DeFi Syrup 平台上也有类似规模的赎回。
